投资要点:

　　合理定价区间为22.96-26.24元,建议询价为13.15元。作为国内文具领头羊,我们看好公司在品牌、渠道等方面的优势和成长性。我们预测公司2014/15/16年净利润分别为3.3亿元、4.0亿元、5.1亿元,对应EPS为0.67元、0.80元、1.04元。参考可比公司估值及公司发展前景,给予公司2015年28-32倍PE。公司对应合理定价区间为22.96-26.24元;建议询价价格为13.15元。

　　大行业小公司的文具行业,凭借品牌领跑市场。文具行业是典型的小企业、大市场,90%的文具生产企业年销售额低于1000万元,大部分企业产品单一,竞争集中在低端产品。晨光文具是国内文具第一品牌、圆珠笔第一品牌。在书写工具和学生文具细分领域公司具有较高的知名度,在细分书写工具市场的市场占有率居首。

　　整店输出模式独树一臶,金字塔式管理提升效率。在文具行业零售终端网络覆盖方面,公司具有明显的先发和领先优势。基于文具产品特性以及国内文具消费的现状,公司建立了以区域经销为主,结合KA销售等为辅的销售模式。通过老店新开、整店输出、品牌授权的模式,晨光文具利用较小的成本实现了品牌网络的铺设,打造出了文具行业的零售网络。而通过层层投入、层层分销的模式,晨光文具对于全国5万多销售终端实现有效管理和整合,提升了运营效率。

　　募投巩固加盟营销网络,新建产能值得期待。公司拟发行不超过6000万股以募集资金7.89亿元,对公司现有渠道、产能及品牌创新进行拓展加强。我们认为,公司营销网络建设将持续提升对零售终端的管理能力,实施品牌营销战略,巩固及进一步提升公司现有市场地位。而新建产能项目能有效改善公司产能情况,从而匹配公司品牌渠道发展步伐。

　　风险提示:产能扩张带来的市场开拓风险、固定资产折旧上升的风险。来源：互联网