当你抓住了老虎尾巴，你能做些什么？或许抓个不同的部位会暂时缓解局面，但也可能大祸临头。最大的可能性是几乎毫无差别。中国计划将其日益增长的美元外汇储备多样化，尽管措辞含糊，但也是一个受欢迎的信号，因为它表明中国不会试图永远维持无法维持的局面。然而，对于修补中国经济的裂痕，这些措施的意义并不是很大。

    目前，中国的外汇储备已超过1万亿美元，居世界首位，预计今后一年还将增加数千亿美元。难怪人们对于其管理方式和投资去向有着如此浓厚的兴趣。目前，这部分资金大多投资于美国国债，但在中国国家总理温家宝上周末的声明发表后，中国政府或许最终会新成立一个或多个机构对其进行更积极的管理。

    到目前为止，一切顺利。但中国力图让人民币与美元挂钩，这将严重制约新的投资政策。现在是允许人民币升值的好时机。美元资产贬值会给中国政府带来损失，但如果推迟行动，损失将更加惨重。从世界其它国家的角度来看，美元的最终贬值可能是不可避免的，这是全球经济格局调整过程的一部分。这种调整会带来阵痛，但另一种调整方式——美国经济严重衰退——则会更加糟糕。

    如果中国成立一个新加坡式的政府投资机构，引进私人基金经理管理对外国资产的投资，即使规模较大或许也是可行的。但如果新成立的机构是不透明的官僚机构，那么它们可能会自摆两记乌龙——做出拙劣的投资决策，同时激怒已经过于敏感的外国政府。

    中国经济需要进一步开放。如果这种情况已经发生，人们现在讨论的中心就不会是中国如何才能更好地管理1万亿美元资产。中国的私人投资者应当获得更多在海外投资的自由。逐渐放开资本管制有风险，但它会刺激中国各银行改进信贷流程。

    最重要的是，中国需要提升国内消费。这样一个大型经济体不可能永远依赖于出口拉动经济增长。中国政府应当提供更健全的社会保障体系，这将提升较贫穷的中国居民的安全感，刺激中国国内市场的发展。如果通过减少购买美国国债来为社会保障体系提供资金支持，那么这方面的支出也会促使人民币升值，使中国经济向国内支出增加的方向调整。

    30年来，中国一直在以试探、实验性的方式进行经济改革。这种谨慎做法很适合中国，但重要的是要继续改革。拖延只会让放开老虎尾巴的后果更严重。作者: 扬子晚报

2007年01月26日